은행주의 예대마진이 다시 살아나는 이유 - 스테이블코인과 관세

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단기금리는 눌리고, 장기금리는 솟는다 — 은행주의 예대마진이 다시 살아나는 이유

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2025년 7월 말, 글로벌 자산시장은 이례적인 흐름을 마주하고 있다.

한쪽에서는 스테이블코인의 단기채 대체 수요가 폭증하며 단기물 금리를 억누르고,

다른 한쪽에서는 미국과 중국, 유럽을 둘러싼 관세 전쟁이 다시 장기물 금리를 자극하고 있다.

이 흐름은 단순한 금리 변화가 아니다.

‘장단기 금리차 확대’라는 구조적 힌트를 시장에 던져주며,

그 중심에서 가장 확실한 수혜를 입는 자산군이 바로 은행주다.

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스테이블코인, 단기금리 눌러 앉히다

USDC, USDT를 비롯한 스테이블코인 발행사는 보유 담보자산의 대부분을 미국 단기 국채에 투자한다.

이로 인해 단기채에 대한 비전통적 수요가 꾸준히 발생하고 있으며,

이는 단기금리를 인위적으로 낮추는 기제로 작용하고 있다.

2025년 들어 스테이블코인 시가총액이 다시 1.6조 달러를 회복하며,

단기금리(예: 3M 이하)의 하방 압력은 점점 강화되는 중이다.

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한국도 마찬가지다. 최근 초단기 채권(통안채 등)에 자금이 몰리면서

단기물 금리는 기준금리(2.50%)보다 낮게 형성되는 역전 구조도 나타났다.

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관세, 장기금리의 새로운 뇌관

반면, 장기금리(10년물 이상)는 완만한 상승 흐름을 보이고 있다.

트럼프 대통령의 관세정책으로 인한

공급망 비용 상승 → 인플레이션 재확산 → 장기금리 부담의 경로로 장기 금리의 심리적 상승이 이어지고 있다.

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2025년 7월 29일 오전 10시 50분 기준

미국 10년물 국채금리는 4.431%

한국 10년물 국고채 금리는 2.812%

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이는 각각 수 주 전보다 하락한 수치지만,

단기금리 하락 속도에 비해 느려지면서 장단기 금리차는 오히려 확대되고 있는 상황이다.

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이 모든 변화는 결국 ‘은행’의 예대마진에 힘을 싣는다

은행은 단기로 조달하고, 장기로 운용하는 구조를 가진다.

즉, 장단기 금리차가 벌어질수록 예대마진은 커진다.

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단기채는 스테이블코인 수요로 눌리고,

장기채는 관세 인플레 우려로 버티는 중이며,

그 사이의 금리 스프레드(예: 3개월 – 10년)는 다시 벌어지고 있다.

이는 은행 입장에서 이자 수익을 늘릴 수 있는 절호의 환경이며,

지금까지는 보기 드물었던 구조적 추세다.

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실적보다 구조가 바뀐다

2024년까지 은행주의 주가 상승은 대부분

고배당 또는 자사주 매입에 의존해 왔다.

하지만 지금은 구조 자체가 바뀌고 있다.

• 스테이블코인이 단기금리 체계를 바꾸고,
• 보호무역이 장기금리를 끌어올리며,
• 그 사이 은행은 조용히 수익구조를 재정비 중이다.

단순한 일회성 호재가 아닌, 거시적 균형의 변화에 기반한 기회다.

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예대마진의 시대, 은행은 다시 금융의 중심으로

장단기 금리차 확대는 경기 침체 시그널이 아니라,

금융 구조의 전환기에서 은행의 실적 기반을 되살리는 촉매제가 되고 있다.

더군다나 이 변화는 비은행금융이나 핀테크가 흉내낼 수 없는 전통 금융기관 고유의 강점을 다시 부각시키고 있다.

금리, 정책, 자산흐름이 복합적으로 움직이는 이 시점에

은행주는 가장 단순하지만 가장 확실한 투자처로 부상하고 있다.

지금의 금리차는 단지 숫자가 아니다.

은행의 본질, 수익의 본류로 자금이 돌아오고 있다는 증거다.

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